Sijoittaminen


Brassivälittäjien analyytikot päätyvät suosittelemaan lokakuun salkkuun suureksi osaksi osakkeita jotka ovat tänä vuonna viipottaneet São Paulon pörssissä puhaltaneita viileitä tuulia vastaan ja nousseet. Selkeää suosikkitoimialaa ei sousituksista löydy. Brassipörssin ulkopuolella noteerattuja löytyy neljä kappaletta.

Suzano Papelin odotetaan saavan nostetta Maranhãossa käynistyvän uuden sellutehtaan myötä. Tehdat kasvattaa Suzanon sellutuotantoa 80%:lla. Lisäksi brassianalyytikot arvelevat selluloosasta maksettavan hinnan nousevan ja yhtiön hyötyvän myös dollarin arvon noususta.

Logistiikkayhtiö ALL:n uskotaan parantavan tulostaan Argentiinan alaskirjausten jälkeen. Osake on myös halventunut syyskuussa yli 5%, tosin vuoden saldo on edelleen yli 6% plussalla. Laskun arvioidaan aukaisseen ostopaikan osakkeelle.

Muita suosikkeja listalla ovat elintarvikejalostaja BRF (NYSE:BRFS),  polttoainejakelija Ultrapar, kuluttajatuotteita valmistava Hypermarca ja koulutusyhtiö Kroton, Banco do Brasilin vastikään listattu vakuutuspuoli BB Seguridade. Pankeista mukaan on päässyt Itaú Unibanco (NYSE:ITUB).

Suositusten kärjessä on kuitenkin kaivosjätti Vale (NYSE:VALE) joka poikkeaa yllämainituista siinä että osake on ollut tämän vuoden laskijoita tullen alas yli parikymmentä prosenttia. Yhtiötä ovat painaneet epävarmuudet kaivostoiminnan sääntelystä ja ulkomailla tuotettujen voittojen verotuksesta. Yhtiön perusteiden arvellaan kuitenkin olevan kunnossa ja kolmannelta kvartaalilta odotetaan hyvää tulosta.

Lisäksi listalta löytyy teitä ja muuta infraa ylläpitävä CCR joka Valen tapaan on halventunut tänä vuonna. Suosituksia osakkeelle perustellaan sen tuloksen inflaatiokestävyydellä ja Brasiliassa edelleen jatkuvalla infran yksityistämistrendillä.

Mainokset

Brassien valtiovarainministeri Guido Mantega ilmoitti yli kolme vuotta käytössä olleen ulkomaisiin sijoituksiin kohdistuneen transaktioveron (IOF:n) nollaamisesta kiinteäkorkoisten joukkovelkakirjojen osalta. IOF on ollut viimeiset 2,5v 6%:n tasolla.

Toimella yritetään houkutella dollareita maahan, realin viime aikojen voimakas heikkeneminen erityisesti suhteessa dollariin uhkaa nimittäin kiihdyttää maan inflaatiota joka on jo valmiiksi ollut viime kuukausina tavoitevaihteluvälinsä katon yläpuolella.

Vaikka IOF nyt nollautui joukkovelkakirjojen kohdalta, se jää edelleen voimaan 1% suuruisena johdannaismarkkinoille tehtävien sijoitusten osalta.

Brassivälittäjien suosituslistoista kootussa Carteira Valorissa vaihtui 7/10 osakkeesta huhtikuusta toukokuuhun. Salkussa säilyivät Itaú Unibanco, Vale ja BM&FBovespa.

Erityisen painavana suosituksissa on pankki- ja rahoitussektori. Itaún seuraan nousivat Itaúsa (holdinyhtiö, jonka arvosta 90% tulee Itaú-omistuksesta), luottokorttimaksujen käsittelijä Cielo ja Banco do Brasil. Cielon osalta nostetta odotetaan kun pahimmat pelot hintakilpailusta transaktiokuluissa ovat osoittautumassa turhiksi. BB puolestaan listasi vakuutustoimintonsa omaksi yhtiökseen lähes 11,5 miljardin realin IPOssa, ja paransi pääomarakennettaan.

Petrobras nousee salkkuun hiukan myöhässä, noustuaan like 14% huhtikuussa. Välittäjien analyytikot uskovat siis nousun vasta alkaneen, lopputuotteiden hinnannousun ja ei-strategisten omistusten myynnin tukiessa tulosta.

Listalle nousi myös toinen energia-alan yhtiö, Cosan (NYSE:CZZ). Yhtiön eduksi lasketaan se että tuloksesta 70% tuli polttoainejakelusta kuten myös yhtiön vahva kassa. Yhtiön osakesarjojen mahdollisen yhdistämisen ja sitä kautta paranevan yhtiön hallinnoinnin uskotaan myös vahvistavan kurssia.

Kuluttajapuolelta mukana on ostareja hallinnoiva BR Malls. Sektorilla jonka odotetaan kärsivän kuluttajien ostoinnon laskun myötä, BR Mallin kiinteisiin kuukausivuokriin perustuva kassavirta vaikuttaa houkuttelevalta vaihtoehdolta.

Brasilian rikkaimman, maailman 7. rikkaimman Eike Batistan pörssinoteeratut yhtiöt kokivat romahduksen Bovespassa eilen. Romahdusta johti öljy-yhtiö OGX:stä jonka arvosta pyyhkiytyi kerralla pois neljännes. Logistiikkayhtiö LLX:n arvosta hävisi 7,46 % ja kaivosyhtiö MMX:n arvosta 6,94 %. Pörssinoteerattujen Eike-yhtiöiden arvosta katosi 18 %. Eiken omaisuuden arvoksi on arvioitu $30mrd dollaria, siitä laskettuna päivän menetykset olivat lähes $6mrd.

Romahdus alkoi OGX:n kerrottua tuotantomääristä Tubarão Azul’n öljykentän kahdella ensimmäisellä öljylähteellä. Yhtiö arvioi tuotantomääräksi 5 000 tynnyriä päivässä / lähde. Aiemmin yhtiö oli toivonut saavansa pumpattua jopa 20 000 tynnyriä päivässä / lähde.

Ennakkoarvioiden ja todellisuuden kuilun syvyys vaikutti heti myös Eiken muihin pörssilistattujen yritysten arvoon, koska myös ne ovat toimintansa alkuvaiheessa ja arvo perustuu vahvasti tulevaisuuden arvaamiseen.

Romahdus vaikutti myös Ibovespa indeksiin joka laski 1,35 % mm. jenkkipörssien ollessa myötätuulessa.

Päivitys Eike siirsi OGX:n toimitusjohtajan syrjään, X-yhtiöiden holdingin EGX:n neuvonantajaksi. Tilalle laitettiin X-ryhmän telakkayhtiö OSX:n tj Luiz Eduardo Guimarães Carneiro. Yhtiö valotti myös kassatilannettaan sen jälkeen kun eräät analyytikot olivat ehtineet arvioida yhtiön olevan mahdollisesti matkalla selvitystilaan.

Yhtiön kassassa on riittävästi käteistä suunniteltujen öljynetsintäprojektien toteuttamiseen ja operatiiviseen toimintaan vuoden 2013 loppuun asti. Yhtiön kassavarat koostuvat lähinnä viime vuonna ja alkuvuodesta toteuttujen vuonna 2018 ja 2022 erääntyvien velkakirja-antien sekä vuoden 2008 IPOn tuotoista. Kassavirtaongelmien varalta yhtiöllä on vielä mahdollista laskea liikkeelle lisää velkakirjoja (tosin hinta lienee huomattavasti kalliimpi kuin alkuvuonna), tehdä uusi anti tai myydä osia öljykentistään.

Ibovespa päätti marraskuun 2,5% laskuun, vuodessa laskua on kertynyt 17,9%. Joulukuu alkoi sen sijaan mukavassa nousussa transaktioveron osittaisen poistamisen myötä. Ylipäätään brassipörssi on noussut joulukuussa säännöllisesti viimeisten 12 vuoden ajan, keskimäärin 4,6%, vähiten joulukussa 2007 +1,6% ja eniten joulukuussa 2003 yli 10% parannuksella indeksiin.

Transaktiovero IOF:n poistumisen arvioidaan tuovan lisädollareita Brasilian markkinoille 9-16 miljardin edestä ensimmäisten kolmen kuukauden sisällä perustuen rahastojen sijoitusvirtojen analyysiin ja isoimpien sijoittajien haastatteluihin.

Lähtökohdat brassisijoitukselle ovat siis valoisammat kuin vähään aikaan.

Joulukuulle Valor Econômicon keräämiltä välittäjien suosituslistoilta löytyy kärjestä OGX ja Eztec, Pão de Açúcar (NYSE:CBD) seuraa kolmella suosituksella. Petrobras (NYSE:PBR), Itaú Unibanco (NYSE:ITUB), Banco do Brasil sekä energiayhtiöt Cemig ja Copel saivat kukin pari suositusta. Lyhyesti: öljyä, pankkeja, energiaa sekä kauppaketju.

Suosituslista on tehty ennenkuin ilmoitus IOF:n poistosta tehtiin. Niinpä listalta puuttuu mm. BM&FBovespa joka nousi eilen 6,7%.

Vielä pikakatsaus edelliin suosituksiin: marraskuun suosituksista parhaiten menestyi Drogas Raia +15,40%, Totvs:en seuratessa perässä +14,39%:lla. Cemig nousi mukavat 8,08% ja Petrobras 4,37%. Huonoiten menestyi Vale -4,34%:lla. Itaú Unibanco laski reilut pari prosenttia ja OGX toista prosenttia. Eztec nousi reilun prosentin.

Brassipörssi on ollut yksi vuoden huonoimmista sijoituskohteista tänä vuonna, ja pörssiyhtiöiden yhteenlaskettu markkina-arvo on laskenut 53% maan BKT:stä, vuoden 2005 tasoille siis. Indikaattori kävi 45%:ssa finanssikriisin ollessa pahimmillaan ja toisaalta 93%:ssa ollessaan korkeimmillaan vuonna 2007. 90-luvulla Brasilian talouden ollessa epävakaa indikaattori liikkui 20% ja 40% välillä.

Vientiyritykset ovat saaneet antaa tilaa sisämarkkinoilla toimiville yrityksille Brassi-osakevälittäjien suosituslistoilta. Valor Econômicon kymmeneltä välittäjältä keräämiltä listoilta löytyy vielä satunnaisia mainintoja Petrobrasin, Valen ja OGX:n tyyppiselle yrityksille, ovat suositelluimmat osakkeet Itaú Unibanco, energiayhtiö Cemig ja rakennuttaja Eztec. Muita sisämarkkina suosikkeja ovat softatalo Totvs ja apteekkiketju Droga Raio.

Vale odottaa vuoden viimeisellä kvartaalilla 15% hinnanlaskua rautamalmiin ja viivyttää tälle vuodelle suunniteltuja investointeja. Aiemman $24mrd:n sijasta investointeja odotetaan tehtävän $19mrd:n edestä. Vuoden ensimmäisten 8kk:n investoinnit olivat $11,3mrd. Joidenkin investointien osalta viivytykseen vaikuttivat ympäristölupien saamisen hitaus. Vale ei kuitenkaan aio pienetää tuotantoaan vaan odottaa että korkeamman kustannustason tuottajat poistuvat markkinoilta.

Toisaalta kiinalaiset terästehtaat haluavat Valen muuttavan sopimushintoja heijastamaan paremmin alentunutta spotmarkkinahintaa, mikä tietäisi myös ko. sopimuksiin 10-15% alennusta.

Kysyntää (ja hintaa) on alentanut pääosin Kiinan vaatimus terästehtaidensa varastotason alentamiseen. Vaikka kiristyny taloustilanne on aiheuttanut yksittäisiä tilausten peruuntumisia Euroopan markkinoilta, ei tilanne Valen mukaan ole lähelläkään vuonna 2008 koettua. Yhtiö odottaakin kysynnän hidastumisen olevan väliaikaista.

 

Seuraava sivu »